壽險利率改革方案博弈進(jìn)行中。壽險業(yè)告別2.5%費(fèi)率已成定局，但究竟如何“告別”仍在論證中。繼今年3月初步征求意見之后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期又與業(yè)內(nèi)展開密集討論，險企也紛紛準(zhǔn)備針對一些產(chǎn)品進(jìn)行修改升級。

根據(jù)征求意見稿的內(nèi)容，人身險費(fèi)率改革將分為“四步走”。第一階段，開展普通型人身保險和項(xiàng)目掛鉤保險產(chǎn)品的費(fèi)率政策改革試點(diǎn)；第二階段，配合稅收遞延養(yǎng)老保險等項(xiàng)目開展區(qū)域性試點(diǎn)；第三階段，適時開展公司層面試點(diǎn)；最后，進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，實(shí)現(xiàn)費(fèi)率管制的全面放開。

對于改革“四步走”的第一步究竟如何走，業(yè)界分歧重重。第一階段究竟只放開傳統(tǒng)人身險產(chǎn)品，還是對分紅險一并放開，成為博弈焦點(diǎn)。

本報記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，大公司和小公司對如何邁出改革的第一步分歧較大。小公司對改革的力度及進(jìn)程期待更高，大公司則相對保守。對于放開傳統(tǒng)險，業(yè)內(nèi)反應(yīng)較為一致，但大公司多反對放開分紅險，小公司則傾向于全面放開。

放開預(yù)定利率

在壽險定價利率市場化呼聲漸高之際，今年3月，保監(jiān)會曾小范圍召開座談會，討論壽險費(fèi)率改革方案。

壽險費(fèi)率改革的目標(biāo)是在一定程度上放開現(xiàn)行的預(yù)定利率，所謂預(yù)定利率是指壽險公司在產(chǎn)品定價時，根據(jù)公司對未來資金運(yùn)營收益率的預(yù)測而為保單假設(shè)的每年收益率。一位保險行業(yè)資深精算師告訴本報記者：“這個預(yù)定利率通俗地說，就是保險公司提供給投保人的回報率。”

“壽險產(chǎn)品價格一般基于四項(xiàng)重要因素，即預(yù)定利率、費(fèi)用率、死亡率和退保率。一般而言，預(yù)定利率越高，投保人獲得的回報也就越大。而相對的，保險公司則要承擔(dān)更多的利率風(fēng)險。”上述精算師稱 。

而針對已經(jīng)“半市場化”的分紅險是否在放開之列，國金證券認(rèn)為，目前資本市場及險企的普遍預(yù)期是傳統(tǒng)險先行放開，但我們認(rèn)為定價利率半市場化的分紅險（因?yàn)榉旨t水平是市場化的）也可能會同時放開。而即便只有傳統(tǒng)險放開，也會對分紅險的銷售產(chǎn)生較大沖擊。

影響長期險種

自1999年壽險預(yù)定利率被下調(diào)至2.5%之后，再未變動。壽險業(yè)增長乏力，投資收益不佳讓監(jiān)管層及業(yè)內(nèi)再次將目光聚焦在預(yù)定利率改革上。

2.5%到3.5%的預(yù)定利率將給保險產(chǎn)品帶來的影響巨大，尤其對長期純保障型產(chǎn)品的價格影響更為顯著。上述精算師介紹：“以一個常見的終身壽險（不分紅）為例，一位30歲男性購買此產(chǎn)品，保額100萬元，在2.5%的預(yù)定利率下大概要繳納保費(fèi)37萬元左右，而在3.5%的預(yù)定利率下，只需繳納26萬元左右，影響可以想見。”

招商證券研報對此做了數(shù)據(jù)分析，選取兩全和重疾兩款產(chǎn)品測試，預(yù)定利率由2.5%上升到3.5%之后，保費(fèi)的變化約為-6%至-10%（測試的兩款產(chǎn)品保障期間適中，如果將期間拉長，則變化的幅度更大，例如終身壽險的變化約為-30%）。

“對利率不敏感、保障期限短的險種影響相對較小，而對保險期長的傳統(tǒng)型產(chǎn)品影響則將非常大。對分紅險的作用影響在消費(fèi)者這端最終的收益未知，但可以確定的是產(chǎn)品價格將降低，而對萬能險則與保額相關(guān)。綜合而言，在銷售和投資上，險企都需面對極大變化。”上述精算師分析。