受宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際環(huán)境影響，中國(guó)踏上了去杠桿的路途。隨著6月份“錢荒”問(wèn)題的出現(xiàn)，各行業(yè)也紛紛掀起對(duì)杠桿率的討論，金融業(yè)首當(dāng)其沖。

保險(xiǎn)行業(yè)是否存在杠桿過(guò)高的問(wèn)題？去杠桿化操作將給保險(xiǎn)行業(yè)帶來(lái)哪些影響？業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)杠桿率不高，不需要去杠桿化操作，否則將不利于行業(yè)和市場(chǎng)的發(fā)展。

金融業(yè)去杠桿啟動(dòng)

2008年金融危機(jī)后，全球開(kāi)始有意識(shí)地去杠桿化，而中國(guó)則出現(xiàn)了加杠桿的潮流。為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)政府推出了四萬(wàn)億救市計(jì)劃，這些加杠桿的操作，幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功保八，但是，隨著操作的深入，也帶來(lái)了一些問(wèn)題，特別是地方政府債務(wù)等領(lǐng)域，出現(xiàn)杠桿過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，杠桿化操作也走到了十字路口。

事實(shí)上，新一屆政府為中國(guó)制定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃，其核心內(nèi)容即“不出臺(tái)刺激措施、去杠桿化和結(jié)構(gòu)性改革，以短痛換取長(zhǎng)期的益處”。

專家指出，從目前中國(guó)的情況來(lái)看，去杠桿化是以“陣痛”換取長(zhǎng)期健康發(fā)展的必要之舉。而6月份席卷金融業(yè)的“錢荒”問(wèn)題，也被解讀為央行力主去杠桿。

“錢荒”也給銀行敲響了警鐘，商業(yè)銀行開(kāi)始對(duì)表外業(yè)務(wù)進(jìn)行去杠桿化操作，對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行了收縮，表內(nèi)業(yè)務(wù)方面，銀行也進(jìn)行了貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加短期貸款以減輕期限錯(cuò)配。

保險(xiǎn)業(yè)杠桿狀況有所不同

對(duì)于同樣是負(fù)債經(jīng)營(yíng)且杠桿率只有6-7倍的保險(xiǎn)業(yè)，需要去杠桿化嗎？

中信建投證券研究所保險(xiǎn)行業(yè)分析師繳文超向和訊網(wǎng)保險(xiǎn)頻道分析指出，保險(xiǎn)公司不能也不需要進(jìn)行去杠桿化操作。在其看來(lái)，保險(xiǎn)公司本身就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其收取的保費(fèi)相當(dāng)大一部分形成了保險(xiǎn)公司的負(fù)債。

“保險(xiǎn)公司投資方面的杠桿率雖然很高，但是其杠桿化操作大部分都是表內(nèi)業(yè)務(wù)，受到中國(guó)保監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門的正常監(jiān)管，風(fēng)險(xiǎn)能夠得到很好的控制管理。而類似于基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃這樣的投資項(xiàng)目雖然受到的監(jiān)管相對(duì)薄弱，但是仍能受到監(jiān)管部門的有效監(jiān)管，且這一部分投資在保險(xiǎn)公司總投資中所占比例較小，不會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司整體經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性形成較大沖擊影響。” 繳文超說(shuō)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授陳華也向和訊網(wǎng)保險(xiǎn)頻道分析指出，從現(xiàn)階段中國(guó)保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，并不需要進(jìn)行去杠桿化操作。

陳華認(rèn)為，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)目前正處于較快發(fā)展的成長(zhǎng)期，與經(jīng)合組織（OECD）發(fā)達(dá)國(guó)家相比，目前的杠桿比率不高。而且保險(xiǎn)公司的杠桿化操作基本完全處于保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管之下，通過(guò)償付能力監(jiān)管，將保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了有效監(jiān)管和控制。

據(jù)了解，影響保險(xiǎn)公司杠桿率的因素有：償付能力水平、權(quán)益類投資比重、保險(xiǎn)公司規(guī)模、資本市場(chǎng)波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

目前，中國(guó)是通過(guò)償付能力監(jiān)管來(lái)控制保險(xiǎn)公司的杠桿風(fēng)險(xiǎn)。2013年5月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)正式對(duì)外發(fā)布《中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管體系整體框架》。第二代償付能力監(jiān)管體系（以下簡(jiǎn)稱“償二代”）整體框架引入了三支柱模型，在現(xiàn)有制度關(guān)注量化資本要求的基礎(chǔ)上，更加注重定量監(jiān)管與定性監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合。

償二代會(huì)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)杠桿率帶來(lái)什么影響？陳華認(rèn)為，不同的公司受到的影響不同，目前階段尚難以得出一個(gè)定論。

而此前一位保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士在接受媒體采訪時(shí)曾表示，雖然償二代給出了一些量化指標(biāo)，但整體還不能判斷以后償二代對(duì)保險(xiǎn)公司資本需求的影響，只能說(shuō)如果確實(shí)是向歐洲標(biāo)準(zhǔn)靠攏的話，那么那些以承保盈利為主業(yè)、本身不那么依賴投資市場(chǎng)的公司應(yīng)該不用太擔(dān)心，而那些在投資上杠桿比較高、風(fēng)控差的公司資本應(yīng)該是趨緊的。