年末歲終，各大公司都會(huì)有分紅，保險(xiǎn)公司也一樣，與企事業(yè)單位不同的是，保險(xiǎn)分紅是保險(xiǎn)公司對(duì)投保客戶(hù)的年終紅利分配。而四大險(xiǎn)企在今年前三季度凈利潤(rùn)總和約為290億元，尚不足國(guó)有五大行中利潤(rùn)最高的工商銀行的六分之一。

每年的4月至8月，通常是分紅險(xiǎn)上年紅利分配方案集中出爐期。2011年保險(xiǎn)公司投資收益難言理想，加上“存糧”（分紅特別儲(chǔ)備）已近耗盡，分紅險(xiǎn)分紅率順勢(shì)下調(diào)將是大概率事件。

然而，眼下并不是下調(diào)的理想時(shí)機(jī)。在壽險(xiǎn)銷(xiāo)售本就不景氣的當(dāng)下，一旦分紅率下滑，對(duì)于當(dāng)年的銷(xiāo)售無(wú)疑是雪上加霜。因此，為捍衛(wèi)保費(fèi)規(guī)模，不排除壽險(xiǎn)商會(huì)想盡辦法“貼錢(qián)”來(lái)維持紅利水平。

五大行中凈利最低的交通銀行，比四大險(xiǎn)企的利潤(rùn)總和高出155.4億元。

數(shù)據(jù)顯示，2012年前三季度工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行五大行的凈利潤(rùn)分別為1856.02億元，1581.91億元，1201.15億元，1063.63億元和445.13億元，同比增幅均在10%以上。

同期A(yíng)股四大上市險(xiǎn)企中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)的凈利潤(rùn)總和約為290億元元。這意味著，五大行中凈利最高的工商銀行達(dá)到四大險(xiǎn)企利潤(rùn)總和的6.4倍，即使是五大行中凈利最低的交通銀行，也比四大險(xiǎn)企的利潤(rùn)總和高出155.4億元。

從個(gè)體來(lái)看，中國(guó)平安前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)160.85億元，位居四大險(xiǎn)企之首，但這一數(shù)字在16家上市銀行中僅高于寧波銀行、華夏銀行、北京銀行和平安銀行，排在倒數(shù)第五位。

招商銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理葛兆強(qiáng)曾撰文表示，目前銀行業(yè)壟斷了全社會(huì)的金融資源，在社會(huì)融資渠道單一的現(xiàn)實(shí)下，銀行較高的利潤(rùn)總量是必然結(jié)果。近年來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)，除了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和銀行自身管理水平不斷提高之外，主要得益于快速增長(zhǎng)的貨幣供應(yīng)機(jī)制帶動(dòng)銀行資產(chǎn)規(guī)模的高速增長(zhǎng)，存貸款利率控制和加息帶來(lái)的利差不斷擴(kuò)大，以及銀行在貸款議價(jià)能力上的提升。

而保險(xiǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)主要依托于保費(fèi)規(guī)模和投資收益，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度遠(yuǎn)超過(guò)商業(yè)銀行。今年以來(lái)，面對(duì)資本市場(chǎng)的低迷和監(jiān)管趨嚴(yán)環(huán)境下的保費(fèi)緩慢增長(zhǎng)兩大挑戰(zhàn)，保險(xiǎn)業(yè)業(yè)績(jī)有些“蕭瑟”意味。

　　國(guó)壽首現(xiàn)單季虧損

資本市場(chǎng)持續(xù)低位運(yùn)行，投資收益率下降，四大險(xiǎn)企前三季度凈利均出現(xiàn)下降。

記者統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)人壽、中國(guó)太保前三季度凈利潤(rùn)同比跌幅均超過(guò)55%，中國(guó)人壽第三季度單季、凈虧損22.07億元，成為四年以來(lái)首個(gè)單季凈虧損。

在解釋凈利下跌時(shí)，四家公司提到了同一句話(huà)：由于資本市場(chǎng)持續(xù)低位運(yùn)行，導(dǎo)致投資收益率下降，以及資產(chǎn)減值大幅度增加。季報(bào)顯示，四家上市險(xiǎn)企前三季度計(jì)提資產(chǎn)減值損失總計(jì)已超過(guò)450億元，同比增幅均在1倍以上。且第三季度單季計(jì)提減值的金額就逼近甚至超過(guò)去年全年的減值總額。

計(jì)提減值是企業(yè)會(huì)計(jì)處理的一種手段，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的要求，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)期末判斷資產(chǎn)是否會(huì)發(fā)生減值，將減值損失計(jì)入當(dāng)期損益，并計(jì)提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備。從理論上講，計(jì)提減值僅僅是企業(yè)對(duì)資產(chǎn)損失的一種預(yù)判，計(jì)提減值的增加，僅說(shuō)明了公司相對(duì)謹(jǐn)慎的會(huì)計(jì)處理態(tài)度，并不完全反映公司的實(shí)際內(nèi)涵價(jià)值。

不少分析人士認(rèn)為，險(xiǎn)企的大幅計(jì)提減值將會(huì)為公司的盈利改善提供良好的空間。國(guó)金證券分析師陳建剛在報(bào)告中表示，“行業(yè)不景氣的情況下，沒(méi)有必要粉飾利潤(rùn)。”他認(rèn)為，上市險(xiǎn)企大規(guī)模計(jì)提減值，更多反映的是一種經(jīng)營(yíng)策略，即做低2012年的EPS（每股盈余），為明年的同比高增長(zhǎng)做鋪墊。

為了彌補(bǔ)投資損失造成的資產(chǎn)“饑渴”，四大險(xiǎn)企今年以來(lái)連續(xù)推出融資計(jì)劃。據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，四大險(xiǎn)企今年以來(lái)累計(jì)融資額已經(jīng)超過(guò)1000億元，幾乎達(dá)到去年全年的兩倍。

　　“就怕客戶(hù)問(wèn)分紅”

資本市場(chǎng)低迷，具體到投保人，意味著他們購(gòu)買(mǎi)的分紅型保險(xiǎn)無(wú)法再拿到高額紅利。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，中國(guó)人壽的保單紅利支出為10.97億元，較去年同期下降82.9%。公司管理層解釋稱(chēng)，紅利支出下降主要是由于分紅賬戶(hù)投資收益率大幅下降。中國(guó)平安和中國(guó)太保保單紅利支出實(shí)現(xiàn)了同比微增，但與保費(fèi)增長(zhǎng)的規(guī)模相比，仍然不相匹配。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年年末，分紅型保險(xiǎn)保費(fèi)收入在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)總收入中占比超過(guò)80%，分紅險(xiǎn)“一險(xiǎn)獨(dú)大”成為中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的真實(shí)寫(xiě)照。

“分紅險(xiǎn)投資收益差，給業(yè)務(wù)員的心理也造成了不小的壓力，不敢上門(mén)拜訪(fǎng)客戶(hù)，就怕客戶(hù)問(wèn)分紅。”一家壽險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人 王偉(微博) （化名）表示，“如果是高端客戶(hù)，有長(zhǎng)期投資的打算，可能還好一點(diǎn)。而對(duì)大多數(shù)客戶(hù)來(lái)說(shuō)，一旦分紅收益沒(méi)有達(dá)到自己的預(yù)期，即使不退保，至少也是不會(huì)再考慮加保了，保險(xiǎn)公司的展業(yè)難度會(huì)大大增加。”

在分紅險(xiǎn)投資收益下降的環(huán)境下，2012年的滿(mǎn)期給付高峰又讓保險(xiǎn)業(yè)“屋漏偏逢連夜雨”。所謂滿(mǎn)期給付即保單到期后，保險(xiǎn)公司需要向投保人支付的全部收益。三季報(bào)顯示，今年前三季度，中國(guó)人壽應(yīng)付賠款161.95億元，同比增長(zhǎng)37.22%，較去年年底增長(zhǎng)35.5%；中國(guó)太保應(yīng)付賠款63.45億元，同比增長(zhǎng)113.13%，較去年年末增長(zhǎng)61.9%；新華保險(xiǎn)應(yīng)付賠款6.5億元，較去年年末增長(zhǎng)30.3%。

幾大公司均表示，主要因?yàn)闈M(mǎn)期給付增加，導(dǎo)致應(yīng)付賠款增加。業(yè)內(nèi)人士表示，滿(mǎn)期給付的壓力不僅讓保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流和償付能力承受一定的壓力，還可能會(huì)帶來(lái)一定的退保風(fēng)險(xiǎn)。

　　銷(xiāo)售誤導(dǎo)致退保增加

由于部分銀保產(chǎn)品退保增加，今年前三季度，四大險(xiǎn)企的退保金同比增長(zhǎng)15.45%。

“盡管沒(méi)有發(fā)生大的群體性事件，但小規(guī)模的集中退保還是會(huì)出現(xiàn)。”王偉稱(chēng)，“隨著今年治理銷(xiāo)售誤導(dǎo)的力度不斷加大，此前銷(xiāo)售誤導(dǎo)的一些問(wèn)題也被暴露出來(lái)，不少消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)自己受誤導(dǎo)買(mǎi)了保險(xiǎn)，或者是投資收益率沒(méi)有達(dá)到業(yè)務(wù)員之前的宣稱(chēng)，都紛紛到銀行和保險(xiǎn)公司去要求退保。”

統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度，四大上市險(xiǎn)企的退保金達(dá)到561.48億元，同比增長(zhǎng)15.45%，其中今年第三季度退保金達(dá)到199.3億元，較前一季度環(huán)比增長(zhǎng)16.31%。從三季報(bào)已公開(kāi)披露的退保率來(lái)看，截至今年第三季度，中國(guó)人壽退保率為2.08%，新華保險(xiǎn)退保率為4%，環(huán)比呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

退保的原因，從中國(guó)太保季報(bào)中的披露或許能看出端倪，太保管理層表示，退保金的增長(zhǎng)主要是由于部分銀保產(chǎn)品退保增加。

事實(shí)上，銀保渠道一直是退保的重災(zāi)區(qū)，除去備受詬病的銷(xiāo)售誤導(dǎo)因素外，銀保渠道成本高，價(jià)值低的特點(diǎn)也讓銀保銷(xiāo)售存在著一定的不穩(wěn)定性。中國(guó)精算師協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，前中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席魏迎寧曾指出：“現(xiàn)在新開(kāi)的保險(xiǎn)公司，業(yè)務(wù)80%依賴(lài)銀行、郵局渠道，然而銀保銷(xiāo)售模式的成本過(guò)高，賣(mài)的產(chǎn)品內(nèi)涵價(jià)值也過(guò)低。”

中國(guó)平安首席律師姚軍在公司三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，銀保渠道的產(chǎn)品，目前以保障成分低的短期、躉交的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品為主，產(chǎn)品回報(bào)的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)偏弱，而銀行利息處于較高水平，加上客戶(hù)預(yù)期收益提高，導(dǎo)致部分銀?？蛻?hù)退保轉(zhuǎn)而購(gòu)買(mǎi)其他理財(cái)產(chǎn)品。