日前，瑞士再保險最新研究報告《面對利率挑戰(zhàn)》出爐。該報告認為，相對非壽險公司，壽險公司受到的影響更大，在壽險產(chǎn)品中儲蓄型產(chǎn)品受到的影響最大。因此，壽險公司必須對其保險保障重新定價，并且調整產(chǎn)品，以縮小利率風險敞口。非壽險公司則需要提高保費費率，以彌補較低的投資收益率。

利率在過去幾十年中持續(xù)下降，目前處于極低水平，最近許多市場的10年期國債收益率都下跌至遠低于2%的水平。雖然當前極低的利率水平有助于過度負債的借款人對其資產(chǎn)負債表實施“去杠桿化”，但并非每個人都能從中受益。保險公司管理著全球約25萬億美元資產(chǎn)，相當于全球金融資產(chǎn)的12%，其運營受到投資收益率下降的嚴重影響。

低利率對保險公司的影響也會波及保單持有人，原因是保單持有人共同享有的利益總額縮水，意味著對于和過去相同的保險保障來說，現(xiàn)在只能享受到更少的收益或者需要支付更高的保費。

但是，由于只有當前的保費收入（僅占總投資的一小部分）以市場收益率進行投資，所以低利率對保險公司產(chǎn)生的影響緩慢。研究報告的作者之一Astrid Frey表示：“利率會對保險投資組合產(chǎn)生滯后影響，保險公司將有時間做出反應，但這也會使得保險公司延遲采取必要的補救行動，并寄希望于利率反彈。”保險公司通常能自如地應對穩(wěn)定、均值回歸的利率水平，但當利率突然極端波動時，會對保險業(yè)構成重大挑戰(zhàn)。

瑞再這份報告指出，在壽險方面，保險保障嚴格且保險期限很長的產(chǎn)品利率敏感性最高，儲蓄型產(chǎn)品面臨的利率風險最大，原因是其主要利潤來源是投資收益。此外，保單持有人的行為難以預測，例如解約等，這也使得保險公司難以預計自身的現(xiàn)金流，從而加大了資產(chǎn)負債管理的復雜性。

同時，由于那些保障寬泛而且嚴格的有效業(yè)務保單條款無法更改，所以針對低利率的解決方案非常有限。但是，壽險公司可以優(yōu)化其資產(chǎn)管理、風險對沖和運營成本，并通過提供新產(chǎn)品來替換現(xiàn)有保單，此類新產(chǎn)品提供相似的收益但更易于對沖風險。瑞士再保險首席經(jīng)濟師高曠楷（Kurt Karl）博士建議：“必須對新壽險產(chǎn)品重新定價，并調整保障水平，同時還應對這些產(chǎn)品重新設計，以便更易于對沖利率風險。監(jiān)管機構能夠推動這方面的進展。”

瑞再報告指出，非壽險公司面臨的困難相對較少。為應對利率的突然上升或下降，可以利用續(xù)轉期來對產(chǎn)品重新定價。在當前的低利率環(huán)境中，提高費率能幫助非壽險業(yè)恢復盈利能力。如果通脹水平出人意料地飆升，那么非壽險公司將面臨更大的問題。雖然時有例外，但通脹飆升往往與利率上升有關。

　　什么是再保險？

再保險也稱分保，是保險人在原保險合同的基礎上，通過簽訂分保合同，將其所承保的部分風險和責任向其他保險人進行保險的行為。

在再保險交易中，分出業(yè)務的公司稱為原保險人或分出公司，接受業(yè)務的公司稱為再保險人，或分保接受人或分入公司。

再保險轉嫁風險責任支付的保費叫做分保費或再保險費；由于分出公司在招攬業(yè)務過程中支出了一定的費用，由分入公司支付給分出公司的費用報酬稱為分保傭金或分保手續(xù)費。

如果分保接受人又將其接受的業(yè)務再分給其他保險人，這種業(yè)務活動稱為轉分?；蛟僭俦ｋU，雙方分別稱為轉分保分出人和轉分保接受人。

　　再保險整體風險管理的主要技術

1、 合理確定承保限額和自留額。對于再保險人而言，尤其需要關注的是責任累積。為了確保經(jīng)營和財務穩(wěn)定，再保險人必須根據(jù)自己的資本實力和償付能力合理確定承保限額。限額以內的部分是再保險人可以承保的部分，超過承保限額的部分則不能承保。即使限額以內的部分，由于業(yè)務的風險等級不同，標的數(shù)量眾多，再保險人仍然可能面臨著較大的風險責任累積。因此，再保險人還要結合業(yè)務的風險等級確定自留額。對于限額以內的超自留部分，應該安排轉分保。

2、 選擇適當?shù)霓D分保方式。再保險有多種安排方式，它們各有不同的優(yōu)勢和適應性。關于再保險的安排方式及其各自特點將在第二章詳細論述。再保險人在安排轉分保時，應該根據(jù)業(yè)務的具體情況和自己的保障需求選擇性價比最優(yōu)的轉分保方式或轉分保組合。

3、 根據(jù)需要對自留額部分的風險責任安排超賠保障。上面已經(jīng)談到，即使再保險人嚴格按照自留額操作業(yè)務，仍然可能面臨著較高的責任累積。當業(yè)務質量較高時，這也許不會造成多大影響。但是，如果業(yè)務質量較差，賠付率較高，或者出現(xiàn)一次巨災事故殃及眾多保險標的時，再保險人就可能因支付高額賠款而嚴重損害財務穩(wěn)定性。因此，自留額部分的責任累積潛伏著較大的風險，再保險人必須充分考慮業(yè)務的質量情況，審慎地作出是否對自留責任合理安排超賠保障的決策。

4、 建立合理的分級授權和嚴格的核保核賠制度。為了便于進行逐級監(jiān)控和指導，再保險人應該根據(jù)保險金額、賠款金額或者其他標準建立內部的分級授權制度。同時為了進行專業(yè)的承保和理賠管理，應該建立嚴格的核保核賠制度，安排專家型人才從事核保核賠工作。

5、 轉分保的安排要在國際間盡可能地分散。除了法律限制之外，轉分保的安排應該在全球范圍內盡可能地分散，以緩沖因個別分保接受人出現(xiàn)問題而給再保險分出人帶來的風險。

6、 確立轉分保接受公司的資信標準。為了保證轉分保的安全性，在選擇轉分保接受公司時，必須深人了解其資信狀況。一個簡單但實用的方法是國際著名評級機構對再保險接受人的資信評級，如標準普爾(Standard&Poor's)、A．M．Best、穆迪(Moody's Investors Service)的資信評級。經(jīng)驗上一般認為，擬選擇的接受人的資信評級至少要達到BB級以上。

7、 建立有效的信息系統(tǒng)。完善的信息是一切風險管理的前提和基礎，其中信息系統(tǒng)發(fā)揮著關鍵作用。針對再保險業(yè)的特點，再保險人應該建立一個巨災責任累積的監(jiān)控和預警的子系統(tǒng)，以及一個大賠案的跟蹤處理系統(tǒng)，以便動態(tài)地掌握異常風險的發(fā)展變化，并及時作出應對之策。