在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)下滑之后，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)迎來(lái)打翻身仗的時(shí)刻。7月30日晚間，中國(guó)人壽發(fā)布今年中期業(yè)績(jī)提示性公告，預(yù)計(jì)2013年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)較2012年同期增長(zhǎng)50%以上，去年同期的基數(shù)為96.35億元。按此預(yù)測(cè)，中國(guó)人壽的上半年凈利潤(rùn)接近150億元。在公告中，中國(guó)人壽稱(chēng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因是投資收益的增加和資產(chǎn)減值的降低。

中國(guó)人壽的業(yè)績(jī)提示性報(bào)告一般會(huì)較正式發(fā)布業(yè)績(jī)提前半個(gè)月發(fā)布。本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2011年始，國(guó)壽發(fā)布的提示報(bào)告多以下降為主，降幅最小的一次是去年中期業(yè)績(jī)，但也達(dá)到近30%。此次預(yù)增超五成或暗示了保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)開(kāi)始回暖。再?gòu)氖讉€(gè)發(fā)布中報(bào)的H股友邦保險(xiǎn)來(lái)看，其內(nèi)地上半年的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也高達(dá)44%。

亮麗中報(bào)次第登場(chǎng)

國(guó)壽的半年度業(yè)績(jī)超出了投行預(yù)期。7月11日，中金公司率先發(fā)布了對(duì)國(guó)壽上半年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，稱(chēng)其上半年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約為39%，凈資產(chǎn)將比年初降低0.9個(gè)百分點(diǎn)。

“我們認(rèn)為國(guó)壽的這份業(yè)績(jī)快報(bào)反映了保險(xiǎn)市場(chǎng)已經(jīng)逐步走出低谷，此前保費(fèi)增速一直負(fù)增長(zhǎng)的國(guó)壽在上半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2327億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)10%。同時(shí)，上半年資本市場(chǎng)有一波小反彈，也讓保險(xiǎn)資金的投資由浮虧轉(zhuǎn)為盈利。此外，國(guó)壽也加快了另類(lèi)投資步伐，也會(huì)提升未來(lái)國(guó)壽的總投資收益。”如果國(guó)壽的業(yè)績(jī)快報(bào)體現(xiàn)的是國(guó)內(nèi)四大上市保險(xiǎn)公司的整體表現(xiàn)，那么在7月26日友邦保險(xiǎn)在香港發(fā)布的中期業(yè)績(jī)則反映出內(nèi)地未上市保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)也并不差。

記者從友邦上半年業(yè)績(jī)中發(fā)現(xiàn)，友邦在內(nèi)地的新業(yè)務(wù)價(jià)值上升27%至0.76億美元，年化新保費(fèi)增長(zhǎng)11%至1.2億美元，新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率為63.7%，按照國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則稅后營(yíng)運(yùn)溢利上升44%達(dá)1.04億美元。

“保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的寒冬之后，終于迎來(lái)業(yè)績(jī)的反轉(zhuǎn)。”8月1日，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)系教授許謹(jǐn)良分析。他認(rèn)為，在利率市場(chǎng)化趨勢(shì)下，銀行業(yè)可能會(huì)步入長(zhǎng)期盈利下降通道之中，而保險(xiǎn)業(yè)最壞的時(shí)期已經(jīng)結(jié)束。“對(duì)于兩大行業(yè)來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化步伐加快，對(duì)銀行是中長(zhǎng)期利空：競(jìng)爭(zhēng)加劇將導(dǎo)致息差收窄，過(guò)去幾年大規(guī)模放貸直接引發(fā)不良貸款上升，減值撥備增加；反觀保險(xiǎn)業(yè)，銀保新政對(duì)于行業(yè)保費(fèi)增速的影響在遞減，而且這幾年保險(xiǎn)業(yè)一直在發(fā)力多渠道業(yè)務(wù)，電銷(xiāo)網(wǎng)銷(xiāo)的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始體現(xiàn)，成本可以壓縮。多元化投資渠道的開(kāi)拓和資本市場(chǎng)最壞時(shí)間已經(jīng)結(jié)束，宣告了險(xiǎn)資在未來(lái)幾年的投資收益都將穩(wěn)步提升。至于利率市場(chǎng)化的影響，更是長(zhǎng)期的利好，可以更加豐富產(chǎn)品條線以及給投資者更為可觀的回報(bào)。”

7月30日，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了一份《中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2012-2013）》，預(yù)計(jì)今年上市銀行凈利息收入和營(yíng)業(yè)收入的增速將會(huì)進(jìn)一步下滑至10%左右，凈利潤(rùn)增速可能下降至8%左右。2012年商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.9%。這份報(bào)告還指出，今年上市銀行利潤(rùn)增速出現(xiàn)拐點(diǎn)的可能性不大，中間業(yè)務(wù)收入也難現(xiàn)高增長(zhǎng)。

保險(xiǎn)業(yè)大時(shí)代或來(lái)臨

度過(guò)了最艱難的幾年，保險(xiǎn)業(yè)大時(shí)代或正在悄悄來(lái)臨。“與銀行業(yè)相比，保險(xiǎn)業(yè)未來(lái)顯然面臨的利好更多，稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)推出和泛資產(chǎn)管理時(shí)代，國(guó)內(nèi)險(xiǎn)商的作為要比銀行來(lái)得更大，參照國(guó)外的金融業(yè)發(fā)展模式，經(jīng)歷了從大銀行小保險(xiǎn)到現(xiàn)在的大保險(xiǎn)小銀行，雖然短期內(nèi)不能說(shuō)保險(xiǎn)業(yè)會(huì)趕上銀行業(yè)，但是經(jīng)過(guò)10年左右時(shí)間，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)可能會(huì)達(dá)到30萬(wàn)億的規(guī)模，與銀行業(yè)之間的差距會(huì)逐漸縮小。”8月2日，睿濤匯悅咨詢(xún)公司一位保險(xiǎn)業(yè)合伙人表示。

7月25日，瑞銀證券首席策略分析師陳李在接受本報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，在下半年的A股投資策略中，規(guī)避的就是銀行股，保險(xiǎn)股由于其估值洼地和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期將會(huì)成為機(jī)構(gòu)投資者青睞的板塊。

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)也面臨著方向性問(wèn)題，在保費(fèi)規(guī)模不斷擴(kuò)大的前提下，到底應(yīng)該走美國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展道路還是歐洲市場(chǎng)發(fā)展道路？

“美國(guó)小保險(xiǎn)公司多如牛毛，歐洲保險(xiǎn)則是巨無(wú)霸統(tǒng)治天下。美國(guó)的保險(xiǎn)公司主要職責(zé)就是設(shè)計(jì)產(chǎn)品向市場(chǎng)融資，這導(dǎo)致美國(guó)市場(chǎng)上萬(wàn)能險(xiǎn)、投資連結(jié)險(xiǎn)占比巨大，美國(guó)固定收益市場(chǎng)的深度是全球任何一個(gè)國(guó)家都不能比擬的，規(guī)模性的承保虧損對(duì)美國(guó)險(xiǎn)商來(lái)說(shuō)是可以用投資收益來(lái)彌補(bǔ)的；歐洲的保險(xiǎn)公司強(qiáng)調(diào)承保盈利，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)服從大數(shù)定律，規(guī)模越大越有效，其承保利潤(rùn)就越高。而對(duì)中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)而言，雖然資本市場(chǎng)還有很大的發(fā)展空間，但是用20年時(shí)間發(fā)展成歐洲那樣已經(jīng)算是不錯(cuò)的成績(jī)。”8月2日，香港一位保險(xiǎn)業(yè)分析師陳浩斌分析。

在陳浩斌看來(lái)，中國(guó)保險(xiǎn)公司要學(xué)習(xí)美國(guó)那樣發(fā)展投資型業(yè)務(wù)，放大杠桿，首先將面臨的是固定收益投資市場(chǎng)深度嚴(yán)重不足的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)公司非常偏好配置銀行股，其原因之一就是他們將銀行股當(dāng)做了波動(dòng)性更高、流動(dòng)性更好的固定收益產(chǎn)品，但是這樣一來(lái)又直接放大了資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，遇到股債雙殺，直接的結(jié)果就是嚴(yán)重的虧損，這就是這兩年中國(guó)保險(xiǎn)公司所面臨的窘境。而現(xiàn)在銀行業(yè)面臨的下坡路已經(jīng)開(kāi)始讓保險(xiǎn)資金配置走上更多元化的道路。

本報(bào)記者了解到，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席上任伊始就在全行業(yè)推出二代償付能力建設(shè)體系，意在讓中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展向歐洲靠攏，這一體系實(shí)際上是專(zhuān)門(mén)為保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)，它對(duì)投資型風(fēng)險(xiǎn)有著嚴(yán)苛的懲罰，同時(shí)賦予保險(xiǎn)公司在固定收益市場(chǎng)上擁有更多的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)，而在投資風(fēng)險(xiǎn)高的領(lǐng)域又繼續(xù)維持謹(jǐn)慎的態(tài)度。